锥形钢管利润跟涨动力不足

焦化厂的利润尚可，焦炭库存渐上升

从焦化厂来看，当前吨焦利润在50元附近，锥形钢管相比于往年的吨焦亏损近100元，焦化厂利润尚可，不存在停产减产压力。锥形钢管较好的利润体现在开工率上，就是当前焦化厂开工率已经恢复到正常偏高水平。按照最新一期数据，100万—200万吨产能焦化厂开工率为76%，200万吨以上产能焦化厂开工率为83%，锥形钢管而2015年这两类焦化厂的开工率均值分别为71%和78%。

锥形钢管现货价格上涨是带动本轮煤焦反弹的主要原因。锥形钢管相比于5月的低点，锥形钢管期货上涨超过20%，而本轮上涨与3—4月不同的是，锥形钢管上一轮上涨是现货带着期货上涨，本轮则是期货带着现货上涨，现货的跟涨较为乏力。从升贴水可以验证，在3—4月的上涨中，锥形钢管期货始终贴水现货，但是在本轮的上涨中，锥形钢管期货从贴水近200元/吨恢复到当前的升水现货100元/吨以上锥形钢管，期货涨幅远高于现货。

从钢厂利润来看，在3—4月的上涨中，钢厂现实生产利润超过1000元/吨，锥形钢管期货盘面利润约400元/吨，钢厂实际生产利润超过期货盘面利润。不过，在本轮上涨中，钢厂实际利润为200元/吨，锥形钢管期货盘面利润超过400元/吨，钢厂实际利润远低于期货盘面利润。钢厂对焦炭的采购，依据的是其实际利润情况，而非根据期货的盘面利润进行决策。因此，在钢厂实际利润没有出现大幅上升的情况下，钢厂对焦炭增加补库的意愿并不充足，焦炭现货很难重现4月的涨幅。受此影响，焦炭多头进攻乏力。