节后无缝管价格或现补库存行情迎反弹契机

  国庆节前沪钢大幅回落释放利空风险。由于宏观市场稳定以及节后现货市场补库存，沪钢或迎来短期的反弹契机。

铁矿石价格短期或企稳

9月汇丰PMI预览值在新订单和新出口订单指数改善的推动下，无缝管回升至两个月新高，显示出中国制造业出现企稳的迹象，工业企业的扩张趋势也缓解了此前市场对经济放缓的担忧。

铁矿石价格一路走低，截至本周一，62%标的普氏指数也触及80关口，至80.5美元，2014年年初迄今，铁矿石跌幅超过40%。港口库存高企以及进口矿供应过剩压力将长期压制进口矿价的反弹。不过，考虑到国内钢厂一直维持偏低库存，加上国庆长假来临，钢厂节前及节后均有一定的补库需求。另外，8月进口铁矿石数量环比也下滑较快，均为节后快速下跌的进口矿提供了企稳修复的机会。因此，这也在成本端对钢材价格产生利好支撑。

节后终端需求或有所放量

截至9月19日，据MYSTEEL统计，全国主要城市螺纹钢库存为514.80万吨，环比下降14.56万吨，降幅为2.75%;同比下降了93.29万吨，同比降幅为15.34%。螺纹钢库存快速下滑，显示出现货市场在终端需求的放缓下，资金链的紧张使得贸易商不得不大幅去库存以加速套现、回笼资金。随着进入国庆长假，考虑到目前钢材市场价格一路下跌，节前终端拿货补库的概率极低，钢材市场仍深陷泥谭。

展望节后，以1 8月铁路投资8000亿仅完成4000亿为代表，各项基建及棚户区改造工程进度远不及年初安排，节后或将进入一个加速的进程，经历了此前的库存消耗、终端需求方势必进入一个补库需求的小高潮。考虑到进入9月后建材库存加速去库存，节后，超低库存及终端需求补库增加将为节后建材价格反弹带来一定的支撑。

期货价格超跌，贴水大幅增加

上周，现货价格短暂走高带动期价反弹也仅是昙花一现。不过，期货价格的快速下跌并未带动现货价格大幅走低，现货市场表现出了一定的抗跌性。目前根据20mm上海三级螺纹现货均价与期货螺纹钢主力合约1501价差对比可以看出，期货贴水业已达到近200元/吨，创历史最低值。节后现货在补库需求回暖下或继续维持坚挺态势，而期价严重贴水，后期面临一定的修复需求，对期价将有所支撑。

综合来看，楼市的放缓趋势及年内大规模的刺激政策出台的概率偏小，长期的经济放缓趋势不可逆转，再考虑进口矿的价格中枢不断下移，促使了钢材市场在产能过剩压力下维持一个长期的弱势。短期来看，进口矿大跌后的弱势企稳及节后钢材市场或有一轮小幅补库，为超跌的期价提供了一轮节后弱势反弹支撑。操作上，节前不建议抄底和大幅追空，节后考虑适当跟随反弹短线参与试多，最高看到2800元/吨。